全球碳中和背景下，电动化是必然路径。截至2021 年初，已有超46个国家宣布要在2060 年前实现碳中和。碳中和任务艰巨，二氧化碳排放量从1965 年的112 亿吨增长至2019 年的342 亿吨，复合增长2.1%，但整体增速呈下行趋势。交运是全球主要的碳排放来源，占全球总碳排放量的25%，当前全球能源供应结构以化石能源为主，导致碳排放量居高不下，碳中和要求终端能源消费中提升电力占比，从2018 年的21%提升至51%，交通运输行业电力消费在2030 和2050年将实现10 倍和40 倍增长。

　　国内新能车C 端需求增强，积分制约束开始显现，全年销量有望超230万辆。国内2021Q1 新能车销售51.5 万辆，同比增长352%，新能源汽车销量逐年增长，随着销量增长，新能车愈发具备To C 端市场属性，进而在销量变化趋势上于传统乘用车销量变化趋势日益趋同。我们分B、C 端测算，预计2021 新能车销量有望超230 万辆，实现同比70%以上增长。同时，在积分制下，随着油耗要求提升，国内汽车燃料消耗量积分压力增大，2020 年出现负积分，新能源汽车积分相对较为稳定。从厂商来看，自主品牌新能源汽车正积分较为充足，油耗负积分压力较小；合资品牌油耗负积分消化压力较大，我们预计后面将进一步加大新能车开发力度，综合来看，排放要求提升及新能源汽车积分比例要求提升将进一步加速汽车电动化进程。

　　欧洲及美国市场政策刺激，销量有望高增长。欧洲补贴政策延续，英、德、法、意等主要大国当前均有单车5000 欧元/辆左右的补贴，同时叠加碳排放法规约束，欧洲新能车销量持续超预期，2020Q1 累计实现新能源汽车销量37.7 万辆，同比增长101%。美国新政府支持新能源汽车发展，规划投资1740 亿美元支持电动汽车产业链发展，并建成全国充电网络，相关激励政策有望陆续出台，2021Q1 美国新能源乘用车销量12.5 万辆，同比增长49%，创单季销量新高。

　　投资建议：在全球碳中和大背景下，全球新能源汽车需求高增长确定性高，提升对上游电池及锂电材料需求。当前锂电产业链排产旺盛，Q1 淡季不淡。随着国内外整车厂商新一轮新车型投放，绑定终端龙头的电池和材料企业有望持续受益，重点推荐杉杉股份、当升科技、德方纳米、璞泰来、孚能科技和恩捷股份；建议关注亿纬锂能、鹏辉能源、多氟多、比亚迪、天赐材料、中伟股份、拓普集团、星源材质等。

　　风险因素：新冠疫情等导致全球新能源汽车产销不及预期风险；原材料价格波动风险；技术路线变化风险；产能释放导致竞争加剧风险。

（文章来源：信达证券）