主要观点

　　行情回顾

　　上周，国内油脂价格有所分化，棕油、菜油企稳反弹，豆油表现偏弱。因此豆棕价差倒挂程度加深，棕油5-9 价差也再度拉大。从基差角度来看，上周油脂现货价格和期货价格同频反弹，菜油、豆油基差变动不大，棕油基差小幅缩窄。从资金角度来看，上周油脂资金热度继续减退，油脂各品种成交量较前一周下降了20%上下，各油脂沉淀资金也均呈现流出状态。从外盘情况来看，上周美豆、美豆油均在高位窄幅盘整，价格小幅反弹；马棕油止跌企稳，期价再度回到6000 一线。

　　后市展望

　　棕油方面，上周马棕油产量增幅有所放缓，加之原油价格反弹，一定程度上提振期价。不过鉴于3 月下旬马棕油出口数据转弱，3 月库存大概率回升，库存的拐点或将带来价格的拐点，若宏观面扰动有限，对于棕榈油短期走势宜维持偏空看法。

　　豆油方面，阿根廷土壤墒情继续好转，巴西大豆收割进度明显快于往年，南美大豆可供炒作的消息面有限，美豆上行动力将减弱，短期可关注南美产量预测数据与前期的变动情况。同时，本周美国将于月底公布季度种植意向报告及库存报告，关注其与3 月供需报告中数据的差距。国内大豆抛储的政策面影响因素对盘面干扰较大，料短期豆油在油脂中将居于弱势。

　　菜油方面，国内菜油在进口有限、压榨偏低的情况下，港口库存持续处于20 万吨附近，基本面存在一定支撑，但鉴于需求较差，若其他油脂出现下跌趋势，菜油也难独善其身，大概率将跟随下行。

　　整体来看，油脂基本面支撑转弱，但仍需警惕宏观突发事件及原油价格对于油脂价格的影响。相对强弱关系上，菜油>棕油>豆油。

　　操作建议

　　单边：棕榈油05合约可继续关注短空机会，目标位暂看11000附近。

　　套利：产业利润套利方面， 05合约油粕比空单继续持有，目标位暂看2.2附近。

（文章来源：国都期货）