A股下半年走势，有望迎来三阶段拾级而上行情。6月至中报季，市场向疫情前震荡位修复；中报季至10月，业绩拐点初现，行情以慢牛爬坡为主；10月后，A股步入“业绩+估值”双升的弹性行情。

中国股市当前估值处于历史区间偏低水平，具备中线价值，但下半年市场内外部环境仍可能面临一定挑战。下半年市场上行空间需更多积极催化剂支持，中期不宜过度悲观。流动性方面，利率水平可能稳中趋降，股市流动性好转则依赖风险偏好的改善。

对于下半年布局方向，关注以下几条主线：

一是“稳增长”或有政策支持的部分领域，如基建、建材、汽车等；

二是估值不高且与宏观波动关联度相对不高的领域，特别是部分高股息领域，如基础设施、电力及公用事业、水电等；

三是基本面见底、供应受限或景气程度在继续改善的部分领域，如农业、有色及部分化工子行业、煤炭，及光伏与军工等。

下半年必需消费品和线下经济复苏相关行业投资价值更为突出，建议关注三条投资主线：

一是与CPI相关的农业、必选消费板块仍然是全年的主线行情；

二是疫情后业绩修复预期较强的快递物流、餐饮旅游、机场航空以及传媒等线下经济相关行业；

三是随着经济政策推进，食品饮料、家电等传统消费板块有望迎来转机。

下半年重点进行四方面配置：

一是供给端修复，关注新能源汽车、半导体、物流、社服、传媒等板块；

二是受益于成本降及供给升，关注光伏产业链、电池、家电、医药生物等板块；

三是受益于信贷回暖，左侧逢低配置煤炭、钢铁、化工及银行等板块；四是黄金，中长期景气依然可期。

（所有资讯内容不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎）