月15 日，欧央行召开紧急会议以应对利率持续上涨的风险。当前欧元区利率水平已经超过2020 年发生疫情时的水平，接近于2010 年欧洲债务危机时的水平，引发市场投资者对欧洲弱国抵抗金融危机能力的担忧。欧央行也认为这种风险可能会威胁到“欧元解体”。

　　欧洲利率上升在控制通胀的同时也会引发经济衰退，并且会引发欧元区政府再融资问题。欧洲有多个国家的财政赤字和政府债务占GDP 比重已经超过2008年，存在债务隐患。但相比于2010-2013 年欧洲债务危机时期，目前欧洲消费旺盛、储蓄率较高，短期内欧元区解体的风险不大。

　　2022 年，欧元区贸易差额从正值直接掉到2000 年以来最差的水平——每个月贸易逆差达到100 亿欧元以上。这让欧央行面临着调控上的挑战：高通胀需要欧央行加息缩表，促使欧元升值，而贸易逆差需要欧元贬值，欧央行处在两难境地。我们认为，欧央行将着重于控制通胀，因为如果通胀进一步失控，经济危机再次降临，尤其是政府再一次破产的风险增高，那么欧元区解体的危机将出现。

　　风险提示：国际大宗商品价格波动、欧央行超预期加息、欧洲通胀再创新高、俄乌冲突加剧。

（文章来源：长城证券）