本期投资提示：

　　嘉实中证高端装备细分50ETF(基金代码：159638，场内简称：高端装备ETF)是嘉实基金旗下正在发行的一只主题型ETF，基金经理为刘珈吟女士。该ETF 跟踪中证高端装备细分50 指数(指数代码：931521)，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。基金发行期为2022/7/18 至2022/7/22.基金管理费率为0.50%、托管费率为0.10%。

　　中证高端装备细分50 指数(CSI High-End Equipment Sub-industry 50 Index，指数简称：高装细分50，指数代码：931521)从沪深市场中选取50 只涉及航空航天装备制造、航空动力及控制系统、微波雷达等业务的代表性上市公司证券作为指数样本，以反映航空航天等军工科技领域上市公司证券的整体表现。

　　高装细分50 指数共有50 只成分股，平均总市值311.26 亿元，市值偏中小盘。指数前十大成分股权重合计达到45.96%。指数涵盖了10 个申万二级行业，航空装备和军工电子两个行业权重合计超过80%。高装细分50 指数具有行业集中度高、龙头效应显著的特点。

　　我国已成为世界第二大经济体，但国防实力与之相比还不匹配。从军费支出规模看，2020年我国军费支出为2523 亿美元，只有美国的32%。从军费支出占比看，2020 我国军费占GDP 比仅1.7%，远低于美国和俄罗斯。在人均国防支出方面，2020 年我国人均国防支出仅为175.3 美元。因此，以军工为代表的高端装备行业需求具有长期空间。

　　高端装备行业(以军工为代表)的六大细分领域中“十四五”需求显著提速的主要为航空、航天、电子装备方向。航空航天产业链各环节中，中游企业依靠市占率提升(体制内需求外溢或跑赢竞争对手)、国产化替代或渗透率提升等带来的个体阿尔法，可以取得显著超出行业的需求。

　　高装细分50 与同主题指数相比，在面对军工行业相似beta 的情况下，具有一定的超额收益。自基日起(2012/12/31)至2022/7/6 的投资区间内，高装细分50 指数累计收益率达到209.10%，年化收益率为13.00%，相比同为军工主题的中证军工指数(399967.SZ)和申万国防军工指数(801740.SI)年化收益率更高。从最大回撤指标来看，高装细分50指数的最大回撤小于中证军工以及申万国防军工指数。从风险调整收益来看，高装细分50指数期间的年化夏普比率为0.37，依然是同主题指数中最高的。

　　截止至2022 年7 月6 日，高装细分50 指数的市盈率为51.83 倍，位于指数发布日(2020年7 月8 日)以来的16.63 百分位；指数的市净率则为4.67 倍，位于历史32.85 百分位。

　　目前指数估值处于历史低位。预计高装细分50 指数主营业务收入和归母净利润将保持高速增长。预计2024 年相比2021 年主营业务收入增幅超过88%；2024 年归母净利润相较于2021 将增长147%。

　　风险提示：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。

（文章来源：上海申银万国证券研究所）