欧洲中央银行以更激进的方式开启了11年来首个加息周期，但专家们认为，该央行对抗高通胀的政策空间将明显受制于欧元区日益暗淡的增长前景，欧元的颓势仍难改变。

　　欧洲央行周四宣布结束负利率，加息幅度比此前计划的提高了一倍，而外汇市场的反应却较为平静。这一方面是因为相关消息早在周二就已经在坊间大肆流传，投资者提前在交易中做出了定价；另一方面，此前有关9月进一步提高加息幅度的表述没有出现在最新的货币政策决定中。

　　欧洲央行理事会当天还推出了一种新的危机工具TPI，旨在能够有针对性地从个别国债收益率风险溢价(与德国国债利差)大幅上升的国家购买债券。但专家们指出，这个工具还缺乏操作细则。

　　意大利总理德拉吉周四宣布辞职后，意大利国债遭到市场抛售，收益率显著上升。德国迈世勒银行首席经济学家埃德加·沃克担心，意大利政府更替可能导致欧元区政府债券市场“大动荡”。

　　然而在许多经济学家来看，欧洲央行的新危机工具不应适用于政府危机。瑞士资产管理公司百达 (Pictet)的经济学家弗雷德里克·杜克罗泽特(Frederik Ducrozet)表示，意大利自身的政治危机是欧洲央行不应干预的教科书式案例。

　　德国《商报》的分析称，使用新工具的前提应该是危机国家符合欧盟新冠疫情复苏基金的条件。与此前欧洲央行简称为OMT的债券购买工具和欧洲救助基金ESM相比，新工具被认为设置了较低的使用条件。

　　周四在回答记者提问时，欧洲央行行长拉加德表示，所有理事会成员都支持加息50个基点，并同意推出新的危机购债工具。她还强调，如果有必要使用TPI，欧洲央行会毫不犹豫。但她没有解释在何种情况下才会激活这个工具购买债券。

　　荷兰国际集团ING宏观研究部负责人卡斯滕·布里兹斯基(Carsten Brzeski)指出，7月加息50个基点，同时不再承诺9月的加息幅度表明欧洲央行担心加息周期的窗口可能因迫在眉睫的衰退而迅速关闭。

　　拉加德周四重申，欧洲央行预测今年和明年都不会出现经济衰退，但她承认前景阴云密布。

　　富国银行预计，欧洲央行不太可能多次加息50个基点。其加息周期会在明年一季度结束，届时存款利率(加息前为-0.5%)仅为0.75%。

　　德意志银行则预测欧洲央行会有更积极的行动，到2022年底，存款利率将达到1%，此后还有第二阶段四次25个基点的加息，将利率推至略高于中性水平。

　　三菱日联银行的分析则认为，9月之后，鉴于欧元区经济大幅放缓的风险越来越大，欧洲央行不太可能继续加息到2023年一季度。

　　花旗银行研究团队也表示，欧元区存在经济衰退、债券市场动荡或天然气危机方面的严重风险，这会缩短欧洲央行货币政策正常化持续的时间窗口。

　　今年美联储已经3次加息，而且机构投资者普遍预计，7月底该央行将再加息至少75个基点。不仅如此，自6月起，美联储已经开始缩减资产负债表，即减持此前购买的美元债券。

　　相比之下，欧洲央行刚刚开启加息之路，缩表还未提上议事日程，反而出台了对抗加息过程中重债务国家融资成本上升过快的新的购债工具。

　　法国外贸银行投资管理公司首席投资策略师马布鲁克·舍图阿纳表示，欧洲很难消除与美联储在收紧货币政策上的差距，这会给欧元带来进一步的下行压力。

　　欧元对美元汇率在今年2月达到约1比1.15的年内高点后，随着乌克兰危机升级、美国开始加息而一路下行，7月12日跌至平价水平，此后又多次短暂击穿这一重要心理关口，不断刷新20年来的新低。

　　欧洲央行表示，欧元贬值加剧了欧元区能源价格的上涨和输入型通胀压力。6月欧元区消费价格指数涨幅创下8.6%的新高。

　　许多投资银行专家担心，即使欧洲重要国家不出现天然气断供，居高不下的能源价格也会使欧元区经济陷入衰退。

　　6月20日以来，被视为欧洲天然气基准价格的荷兰所有权转让中心(TTF)天然气期货主力合约价格一直在去年同期6至9倍的高位运行。7月21日德俄北溪1号天然气管道结束维护恢复供气后，欧洲的天然气价格并没有出现回落。

　　分析人士认为，鉴于当前引发欧洲能源价格暴涨的地缘政治冲突仍在持续发酵，欧元很难从根本上挽回颓势。

（文章来源：新华财经）